图片泉源：时期周报记者摄
8月11日，康师父控股（00322.HK，以下简称“康师父”）发布公告泄露2025年中期功绩。期内，该集调解果收入400.92亿元，同比下降2.7%；录得净利润26.88亿元，同比增长20.3%；激动应占净利润22.71亿元，同比增长20.5%。
对比来看，老敌手结伙企业中国（00220.HK，以下简称“结伙”）上半年营收、利润均收场两位数增长，康师父的发达略显失容。本年上半年，结伙收场营收170.87亿元，同比增长10.6%；权利握有东说念主应占净利润12.87亿元，同比增长33.2%。
功绩公布的次日（即8月12日），康师父股价早盘一度重挫近6%至10.69港元，不外而后其股价逐渐回升。限制8月13日收盘，公司股价报11.12港元/股，较8月11日下降2.46%，总市值达626.8亿港元。
关于这张“增利不增收”的半年度收获单，康师父贬责层在8月12日举办的功绩会上默示，固然上半年营收不足预期，但康师父目下处在高质料发展的转型进程中。本年公司但愿大概把全年生意额作念平或者转正，来岁、后年大概收场正增长。
伸开剩余83%“下半年至畴昔一两年，咱们但愿利润增速能大于生意额增速，市占率方面也大概逐渐保管住。”
图片泉源：康师父2025年中期功绩发布会
跟着财报发布和功绩会召开，多家机构赐与康师父“增握”“买入”评级。其中，摩根大通发布研报称，康师父上半年功绩大要适宜市集预期。其即食面市集份额亏损已宽泛化，将成心于公司下半年的销售增长转正；饮料业务面对竞争加重和需求放缓，可能仍面对挑战。
该行觉得，由于康师父领有高股息率，其在中国破钞市蚁合具备下行保护，在破钞情谊泛泛的情况下显得更具眩惑力，故赐与其“增握”评级。
而华泰证券觉得，康师父2025年上半年筹备慎重，利润率握续提高，饮料业务老本红利握续开释，保管其“买入”评级。不外，该机构亦同期将康师父的最高主义价下调3.96%至15.03港元。
此外，中国食物产业分析师朱丹蓬禁受时期周报记者采访时亦默示，面前康师父总共这个词基本盘应该来说照旧比较安闲的。在他看来，康师父能不可收拢饮料业务的风口决定着它畴昔可握续发展的一个。
朱丹蓬指出，目下来看，康师父的品牌效应、限制效应、粉丝效应以及产业链完竣度齐可以。不外，在翻新升级迭代的速率与质料方面急需提速，这么才能补助它的总共这个词可握续的发展。
饮品业务转型不足预期，近五年头次在中期出现下滑
按业务细分来看，康师父的营收主要由简单面、饮品两伟业务构成。2025年上半年，其简单面业务收入134.65亿元，同比下滑2.5%；饮品业务收入263.59亿元，同比下滑2.6%，较2024年同期少卖了7.06亿元。
固然本年上半年两大中枢业务收入限制均有所下滑，但是事实上此前几年间两者走势可谓大不疏通。
2021年-2024年，康师父的简单面业务收入远隔为284.48亿元、296.34亿元、287.93亿元、284.14亿元。其中，2023年、2024年该业务收入已一语气下滑两年。比拟之下，这四年间康师父的饮品业求收场收入远隔为448.02亿元、483.36亿元、509.39亿元、516.21亿元，则呈现出稳步增长态势。2025年上半年是该业务近五年来初次在中期出现下滑。
关于简单面业务下滑，康师父在财报中讲解注解称，主要系受市集承压与居品结构颐养所致。按类别来看，本年上半年，中价袋面、干脆面过火他远隔同比飞腾8%、14.5%，而容器面、高价袋面同比下滑1.3%、7.2%。
图片泉源：康师父2025年上半年功绩演示材料
据贬责层在功绩会上显露，“本年简单面的转型依然逐渐步入正轨，下半年预测会有一个正的增速。简单面业务七八月份的结构和上半年是倒过来的，中低端面在阑珊，但容器面、高价面依然转正，总共这个词生意额依然转正，是以咱们但愿下半年能提高中低端面的增速，去均衡上半年的阑珊。”
而关于饮品业务，贬责层坦言，目下转型不足预期。按类别来看，本年上半年，除碳酸过火他饮料收入同比增长外，茶饮料、水、果汁均出现了下滑。
图片泉源：康师父2025年上半年功绩演示材料
其中，营收占比最高的茶饮料收场收入106.70亿元，同比下滑6.3%。据贬责层显露，字据市集调研公司AC尼尔森的数据，本年有糖茶的市集略有增涨，无糖茶的增速则跨越20%。而本年上半年，康师父在有糖茶品类中是踏实的，无糖茶方面却莫得增多好多。
比拟之下，结伙上半年饮品业求收场营收107.88亿元，同比增长7.6%。其中，茶饮料同比增长9.1%至50.68亿元。
贬责层：已加价1L装饮品的价钱不会下调，500ml装价钱或将往3.5元靠近
除了上述原因，提价导致的销量下滑亦然康师父饮料业务营收下滑的原因之一。
2024年一季度，康师父对旗下1L装冰红茶、绿茶、茉莉蜜茶等饮品进行提价，终局价由4元涨至4.5元-5元。
关联词，康师父的加价之旅也并非一帆风顺。另据食物饮料行业垂类自媒体《食物内参》客岁11月报说念，多地超市和便利店的康师父冰红茶1升装的价钱已悄然回调至4元，在部重量贩超市以致下探至3元-3.5元。
与此同期，康师父的经销商数目出现了较大变化。截止2025年6月底，领有经销商63806家，较2024年末的67215家，减少了3409家。
对此，贬责层在功绩会上默示，居品的升级提价，竟然影响到了销量。2025年上半年500ml装冰红茶等饮品的量照旧握平的，但1L装却出现了阑珊。
不外，当被问及康师父是否会将调价的饮品价钱进行回调时，贬责层酬劳称，固然饮品业务在本年下半年会不时面对挑战，但公司并不会将调价的饮品价钱往下调的。
贬责层默示，康师父照旧思坚握高质料的发展。1L装冰红茶卖4元太低廉了，但卖4.5元可以改善好几个点的毛利率，是以咱们觉得这个场合是对的，照旧会坚握走下去。况兼，接下来会逐渐的把500ml冰红茶的价钱从3元往3.5元去靠。
数据骄贵，本年上半年，康师父饮品业务毛利率为37.7%，较2024年同期提高2.5个百分点。由于毛利率同比提高，令饮品业务2025年上半年激动应占净利润提高19.7%至13.35亿。
图片泉源：康师父2025年上半年功绩讲演
提高无糖茶品类增速为责任重心
至于饮品业务下半年该怎么进一步发展？贬责层默示，在茶饮料方面，稳固有糖茶、提高无糖茶品类增速将成为公司责任的重心。针对一线城市胪列较弱的近况，本年下半年康师父加大了业务团队无糖茶的奖金拘谨联想，同期也会逐渐的把资源往下线城市去颐养。
在果汁品类方面，贬责层默示，康师父依然把逐日C果汁与康师父果汁饮料共同把品牌力去增强。本年第二季度居品依然铺向市集，反响还可以。
而关于近两年一样赶快崛起的功能性饮料，贬责层坦言，“通顺饮料竟然是咱们发展比较浮松的地方，但这对咱们来说亦然好的发展契机。”
其指出，曩昔康师父莫得在功能饮料品类上干涉太多，固然目下推出了“无尽电”电解质饮料，但目下照旧在一个发展阶段。而佳得乐属于比较专科的通顺饮料，康师父也在和品牌公司接洽，怎么让专科性的通顺饮料可以顾及到大家破钞市集。
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